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风险飙升 全球市场大跌!警惕美国股市泡沫破裂

2018年10月11日09时26分 来源: 叶檀财经

风险飙升 全球市场大跌!警惕美国股市泡沫破裂

图片来源:视觉中国



文/赵十一



黑色星期四,全球市场大崩盘!

美股标普500指数下跌3.15%,纳斯达克更是大跌超过4%。同时,VIX狂飙44%,涨破20关口创六个月新高。欧洲STOXX 600指数触及逾20个月最低位。

韩国首尔综指收跌4.3%,创2011年11月来最大跌幅,日经225指数收跌3.9%,台股加权平均指数跌幅收跌6.3%,创2008年1月22日以来最大跌幅。



港股恒指下破26000点跌超4%,所有板块全线翻绿,年初恒指已跌超15%。

更夸张的是港股“股王”腾讯控股,10月11日收盘下跌6.77%,跌破270港元,市值下破2.6万亿港元。


昨日,腾讯已经创下史上最长连跌纪录连跌九日,较1月峰值累计跌去38%,创出了自2004年上市以来的最大跌幅记录。


当然,最然人揪心的还是A股。10月11日,A股狂泻、千股跌停,市场恐慌情绪蔓延。


沪指在早盘失守“熔断底”之后,午后又跌破2600点关口,板块全线飘绿,外资继续流出,A股三大股指均跌超6%,两市约1300只个股跌停。



马克·吐温说过,10月是股市投机最危险的月份之一,其他的危险月份还有7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。但是现在来看很多人都不信邪,生怕错过了股市底部。


或许有人遭受磨难之后人生会出现华丽的转折,但是股民,大多数转折都是往下折。以前关灯吃面、滴蜡复盘,现在只能上天台了。

不过,上天台之前想想美股的投资者,他们可是高位下跌,空间很大,而我们A股都000多点了,已经不存在大幅下跌的基础,这样一说是不是心里平衡多了?只不过,美股可以做空……

玩笑归玩笑,投资最忌讳的就是死的不明不白,学费白交。我们来分析一下“暴跌是怎样炼成的”。

全球风险剧升 大转折已现!

对于A股走势,我们在9号的行业文章中已经提示,国家队基金节前已有清仓迹象,需要注意股市风险。

而对于全球市场,我们在昨天的文章中也特别提到,全球市场大转折已经出现,投资者不要后知后觉。当然,不得不承认,我们预期会来,没想到来的这么快。

为什么早不转折,晚不转折,偏偏这个时间点全球市场出现崩盘迹象呢?

首先,美债收益率加速飙涨。


早在上周,美国十年期国债收益率就已升穿3.2%,一举突破200月移动平均线,于周五报收3.2338%,30年期国债收益率上周升至3.32%,均创出阶段性新高。

十年期美债收益率今年的最高涨幅就已达到了82.73个基点。过去三十年间,只有1994年、1996年、1999年、2009年和2013年同期出现过如此之大的涨幅。

近期利率如此快速的上行,成了危机的催化剂。

其次,市场联动明显提升。

2018年2月1日美国10年期国债收益率也出现了上行,一度升至2.78%,连续4日突破2.7%大关,市场也出现恐慌,美国股市大幅回调。


但是我们看到此后市场表现的过程,新兴市场国家不断崩盘,其他国家市场却表现平稳,并没有受到明显干扰。

当前的不同之处在于,全球市场都开始崩盘,新兴市场、发达经济体无一幸免。经济危机期间最显著的特征就是,市场联动性越来越高。

同时,从资产端来看,不仅是股市、债市,黄金、数字货币等避险资产也无法幸免。

2018年第三季度黄金价格下跌约3.8%,目前美债收益率的高企对市场形成了冲击,使得黄金仍维持在1200关口下方。


而今日早间,比特币短时快速下跌,一度跌近5%,盘中跌破6300美元整数关口,现报6325美元。在比特币的带动下,市值排名靠前的币种也出现集体跳水行情,1小时内多数币种出现5%的即时跌幅,BCH在这波跳水行情中领跌,近一小时内跌幅超10%。

要知道,自9月7日至10月8日,比特币的交易价格一直在732美元附近的上下区间内波动,从高点到低点的波动幅度不超过12%。

这就是典型的,危机面前,谁都躲不过,各市场的相关性迅速上升。


最后,美联储加息仍在路上。

美联储加息25个基点至2-2.25%区间,目前的联邦基准利率已经达到了2008年4月以来的新高。

更重要的是,美联储主席鲍威尔上周发表讲话称:当前利率环境宽松,距离既不宽松也不紧缩的中性利率还有“一段长路”,美联储正在逐步走向中性利率。

这“一段长路”,把美国总统特朗普都吓坏了。川普10日言辞激烈地批评美国联邦储备委员会的货币政策过紧,并说美联储已经“疯了”。



虽然美国经济增长得到了扩张性财政政策的支持,但当这种影响开始失去动力时,自然利率不太可能以与10年期美债利率相同的速度上升。历史来看,美国紧缩的货币政策往往是压倒股票市场和经济增长的最后一根稻草。

近代所有的加息周期最终都以大衰退、银行或者经济危机来收尾,低利率时期产生的泡沫最终都会在加息周期中一一被戳破。

金融危机具有一定的周期性,其爆发周期大概就是10年。第一次金融危机是1988—1989,第二次金融危机是1998—1999,之间相差10年;第三次金融危机是2008—2009,也是相差10年。

时间来到2018—2019,同样的美联储加息周期,但是目前的状况是,全球债务规模前所未有,新兴市场崩盘有开始扩散到全球市场迹象,因此投资者还需极度警惕、小心谨慎。


中国关键在地产 美国是股市!


出来混的总是要还的。美国股市惨遭血洗的黑暗日子里,科技股终于开始“还债”了。

周三,被称为FANG(Facebook、谷歌母公司Alphabet、Amazon、Netflix)的美国科技板块大牛股重挫6%,是2012年以来的最大单日跌幅。FANG合计市值一夜之间大举蒸发1250亿美元,比标普500上市公司中大约460家公司的任意一家市值都要多,迄今为止,FANG较七月高点已累计抹去15%。


而标普500科技板块周三重挫4.77%,创2011年以来最大单日百分比跌幅,至此80%的美国科技股都进入了调整区间,较52周高点下挫幅度达10%。

美股有没有泡沫?当然有!这些看似优秀的美国企业,就是泡沫的制造者。

低利率环境使得许多上市公司大肆发行债券,非银企业债规模相比2008年高点增加了2.5万亿美元,同比上升40%。同时美国企业债规模也达到了美国GDP的45%,创下了下历史新高。比起之前的互联网泡沫和房地产泡沫而言,有过之而无不及。

而此前很多人都说美股上涨是有基本面业绩支撑的,其实背后是资金的疯狂。目前美国资本市场的被动资产管理的规模高达7万亿美元,而其中有2万亿美元是过去5年里涌入的。


每一轮大牛市走到最后,都涨得难以置信,而每一轮大熊市走到最后,都跌得尸横遍野。

更值得我们需要注意的是,这一次美国股债双杀。

股债双杀对于美国市场来说并不多见,自2016年初以来,标普500指数下跌1.5%,同时长端国债收益率上行的情形,加上周三总共才出现四次,这意味着此次下跌来的不寻常。


美股长时间的上涨积累了较多的获利盘,而且海外投资者和美国居民自身的资产配置以及融资账户隐含的杠杆均处于历史高位。



同时美国人的养老金资产大多数都以股票加债券的经典组合为主进行配置,其中股票占大头。在每天都有1万人达到65岁退休年龄的美国,大量婴儿潮一代退休人士都要靠股票吃饭,所以任何一次暴跌美国人都很慌,都可能酿成危机。

在过去的一周内,用以量化市场情绪的恐惧与贪婪指数(Fear and Greed Index)已经从51迅速降至12附近水平,表明市场已经进入“极度恐惧”。

这种情况下,如果美国股市继续大跌,投资者会出现踩踏事件,即“下跌本身带来的风险”。

尽管中国央行采取措施向整体经济注入更多流动性,但是A股仍然跌的比谁都惨,要知道目前两市共有3665家上市公司,沪指才不到3000点,今日能取得如此巨大的跌幅,这说明市场情绪已经脆弱到了极点。

市场一出现下跌,多数资金首先想到的就是跑,这也是A股脆弱性的根源之一。近年来的许多案例也说明,有些股票如果不快跑很有可能就要持有到老了。打铁还需自身硬,A股能否有起色还需监管层顶住压力,该退市的股票退市。

“愿上苍保佑了吃饱饭的人们”,愿上苍保佑投资了A股的人们。



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